启东叉车出租-叉车行业，会出现下一个恒立液压吗？

今天我们来聊聊叉车行业，机械行业近几年最大的牛股莫过于恒立液压了，受益于进口替代走出了三年十倍的走势，而叉车行业也在进行进口替代的过程中，那在这个行业里会出现下一个恒立液压吗？让我们一起看看启东叉车出租

影响供需的大趋势

大趋势一：伴随劳动力成本的上升以及人口红利的消失，机械替代人工是必然趋势，这种趋势使得叉车具有长期的市场需求。从发达国家的经验看，伴随劳动力成本的上升，机械替代人工是必然趋势，在欧美及日本等劳动成本高的国家，基本已实现机械替代人工。随着劳动力成本的上升，以及中国“人口红利”的逐渐消失，国内机械替代人工亦是长期的趋势，而这种趋势必将为国内叉车工业发展提供动力，同时使得叉车具有长期的市场需求

大趋势二：内燃叉车是使用内燃机为动力属于非道路工业车辆，由于内燃机能够提供较强的功率且适用范围更广，在过去受到叉车制造企业以及下游应用行业的广泛青睐，但是其排放的尾气严重污染了大气，因此内燃叉车在未来将会逐渐被电动叉车这种新能型的产品所替代。

与内燃叉车相比，电动叉车具有噪音低、污染少、节能高效等优点，随着中国有关部门对排放标准的管控日趋严格以及绿色环保理念的发展，促使各大叉车制造企业都大力研发电动环保型叉车产品，电动环保型叉车将会是行业未来的一大发展趋势。

大趋势三：国内叉车进口替代效应逐步显现。国内进口叉车占比已经很低，呈小幅下降趋势，除去部分特定环境使用的叉车需要进口，国内需求基本已经实现国产替代。且现在正在反向输出国产叉车，全球份额持续提升。2020 年 1-10 月出口量同比速达 17.4%。随着中国逐步由世界机械制造大国向机械制造强国迈进，优质的机械制造企业和品牌将逐步得到国际市场和客户的认可。

竞争对手：从国际竞争格局上来看，根据沙利文数据显示，可以将全球十大的叉车制造商可分为三个梯队：

①第一梯队是由年收入在 50 亿美元以上企业构成，分别是日本丰田（2017 年收入 113.9 亿美元）和德国凯傲（2017 年收入 67.6 亿美元），这两家企业在营收方面明显与其他竞争者拉开较大的差距；

②位列第二梯队的叉车制造企业分别为德国永恒力、日本三菱力至优、美国科朗和美国海斯特-耶鲁，这四家企业在 2017 年的营业收入均在 25 亿美元以上；

③第三梯队的叉车制造企由为中国安徽合力、中国杭叉集团和韩国的斗山和克拉克四家公司组成，收入约为 10 亿美元，且四家企业营收差距较小。在叉车国际竞争格局的第三梯队中，中国叉车企业安徽合力和杭叉集团的收入增长速度分别为 45.2%和 39.1%远高于同为第三梯队的两家韩国企业，预计中国叉车企业未来发展速度依然可观。

回看中国叉车行业竞争格局，中国叉车行业的市场格局相对比较稳定，行业集中度较高。据沙利文数据显示，截至 2018 年中国国内市场的叉车企业有 130 家左右，其中 45%的市场份额由安徽合力和杭叉集团所占据，在电动叉车市场上安徽合力和杭叉集团更是占据电动叉车市场整体 75%的市场份额。

在中低端叉车产品方面，由于中低端叉车产品技术门槛相对较低，因此在中国也有许多规模较小的叉车制造企业专注于中低端叉车产品的生产，这一现象导致了中国中低端叉车市场普遍良莠不齐，叉车质量问题频发。

所以国内的行业竞争格局还是比较清晰的，就是双寡头格局，安徽合力和杭叉集团占据了较大的市场份额。而在全球范围来看，虽然这两家企业的市场份额还比较小，仅为行业第一名的十分之一，但考虑到中国的叉车市场需求正在扩张，国产替代进程的加速，以及优秀叉车企业的出海，叉车双寡头未来还是能迎头赶上的。

商业模式

1.周期模式：是否属于周期性企业，或周期性的强度有多大

叉车与下游制造业关联十分密切，自然会受到经济周期的影响，从两个头部企业的净利润走势我们也可以发现其经营还是存在一定的周期性，不过近年来随着市场需求的扩张以及市场份额向头部企业集中，以及产品出海对国内需求依赖的减弱，净利润的增长都比较平滑。

2.资产模式：轻资产还是重资产模式

按照大家的猜想，叉车应该是属于重资产模式吧？然而叉车生产企业反而是流动资产占得多，固定资产仅仅占两成左右，叉车生产企业把原材料、零部件生产等重资产环节交给了上游，自己只做组装、设计、销售、售后等资产比较轻的部分。

3.盈利模式：产品主要靠的是有形资产还是无形资产，是否属于高经济商誉公司

现阶段的叉车靠的不仅仅是有形资产，技术、销售、售后、设计、专利等无形资产也占到了比较大的比重，但是不属于高经济商誉公司。

       说了这么多，总结一下投资逻辑：随着中国经济的发展以及人口老龄化趋势的临近，叉车市场未来将呈现稳步增长的态势；同时国产替代和优秀企业出海，也使得未来的叉车企业不仅仅局限于国内，还能拓展国外的市场。

       但并不是所有的叉车企业都能在这一趋势内获益，随着叉车电动化、智能化趋势，行业的门槛也将越来越高，行业双寡头也将占据越来越大的市场份额。所以大方向看，叉车企业看双寡头就行，而且双寡头现在估值也都不高，在二十倍左右，是值得我们注意的。

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